1GB内存成本不到7块：利润近20倍 HBM反倒是良心价

通用内存价格失控：从2.6美元到13美元的飙升

瑞银对美光内存芯片的价量追踪，揭开了这轮涨价潮的残酷现实。以非HBM内存为例，2025年8月之前，1GB的售价还长期稳定在2.6至2.9美元之间。然而此后价格曲线近乎垂直拉升，今年2月已翻倍至6.5美元，8月更是触及13.34美元，一年内涨幅超过4倍。

更为惊人的是，这还远未到终点。瑞银预测，尽管后续几个季度增长斜率会趋于平缓，但到2027年底，非HBM内存1GB价格将攀升至18.39美元，折合人民币约124元。与此同时，这类内存的成本端却在稳步下滑，从去年初的1.57美元一路降至今年2月的1.3美元，预计明年底将跌破1美元，仅需0.96美元。

HBM的“良心价”与利润反差

与通用内存形成鲜明对比的是，真正承载AI算力需求的HBM内存，在过去一年里几乎没有涨价。这并非市场失灵，而是HBM采用长约锁价模式，大部分出货量在2025年就已被提前锁定，价格自然难以随行就市。SK海力士财报中提到的“HBM利润反而不如DDR5”，正是这一合约机制的直观体现。

但这份“良心”也在逐渐褪色。随着年底新一轮HBM长约重新议价，其价格将从明年开始加速上涨。根据瑞银预测，到2027年底1GB HBM售价将达到29.61美元。即便彼时成本已升至6.51美元，其利润率仍然不到5倍，相较于通用内存近20倍的价差，HBM的利润结构反而显得“合理”太多。

AI叙事背后的盈利真相

当三大存储巨头反复强调“AI需求导致内存缺货涨价”时，瑞银的数据却揭示了一个微妙的错位：AI实际需求的HBM芯片，利润涨幅有限；而真正被猛拉价格的DDR5、LPDDR5等通用内存，无不被PC、手机乃至整个消费电子行业所消化。谁在为这场暴涨买单，答案不言自明。

从投行预测90%至95%的内存毛利率来看，这已不是供需关系的自然反应，而是寡头格局下的定价权集中释放。对于普通消费者而言，这意味着未来一年仍将面临装一台满配主机比去年贵出数千元的现实。所谓AI缺货的叙事，或许只是这个时代最昂贵的“技术关税”罢了。